光华讲坛——社会名流与企业家论坛第5634期

主题：Company Visit and Idiosyncratic Volatility（公司现场调研与特质波动）

主讲人：重庆大学 陆静教授

主持人：经济与管理研究院 吴季

时间：2019年12月3日上午10：30——11：30

地点：西南财经大学柳林校区格致楼1211会议室

主办单位：经济与管理研究院  科研处

主讲人简介：

陆静，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士，博士生导师。重庆大学本科、硕士和博士毕业。美国加州大学圣地亚哥分校（University of California, San Diego）访问学者。1988-2000，四川理工学院；2000-2005，上海浦东发展银行重庆分行；2005-至今，重庆大学经济与工商管理学院。主要研究方向为行为金融、市场微观结构、公司财务与资产定价、金融风险计量与管理、商业银行风险管理与经营管理等。作为项目负责人承担了国家自然科学基金、国家社会科学基金、国家统计局规划课题、重庆市自然科学基金、重庆市哲学社会科学规划基金等多项国家级和省部级课题的研究。在《Journal of Empirical Finance》、《Financial Management》、《Journal of International Financial Markets, Institution and Money》、《Pacific-Basin Finance Journal》、《Economic Modelling》、《Journal of Operational Risk》、《管理科学学报》、《系统工程理论与实践》、《管理工程学报》、《系统工程学报》、《会计研究》、《中国管理科学》、《中国软科学》、《经济科学》、《预测》和《国际金融研究》等学术期刊上发表论文80余篇。曾为农业发展银行福建省分行和四川省分行、中国建设银行重庆市分行、中国农业银行重庆市分行、中国邮政储蓄银行重庆分行、重庆银行、重庆市农村商业银行等金融机构中高层干部讲授巴塞尔资本协议、银行风险管理、资本市场与资本运营等课程。

内容提要：

特质波动（Idiosyncratic Volatility）是股价对公司特有信息的反映。本文以2012-2018年中国A股市场的现场调研为样本，发现调研行为显著增加了特质波动。这意味着对现场调研行为揭示了公司的私有信息。公司现场调研报告中披露的上市公司内部参与人、高管，卖方分析师，提问和回答数据，以及调研报告的详细程度等都显著增加了特质波动。研究还发现，管理层参与接待往往伴随着他们随后的卖出行为，而较高的分析师参与则意味着随后的机构持股比例增加。机构持股的变化是特质波动增加的主要调节变量。对于那些具有较低投资者关注、较高信息披露质量、较高股权集中度和存在卖空限制的公司而言，公司现场调研与特质波动之间的正向关系更为明显。在进行了一系列稳健性检验包括增加控制变量、采用其它特质波动估计方法、采用倾向得分匹配和工具变量后，上述结论依然成立。