光华讲坛——社会名流与企业家论坛第 5545 期

主题：Trading ambiguity in financial asset markets（金融资产市场的交易模糊性）

主讲人：伦敦玛丽皇后大学 Sujoy Mukerji

主持人：经济学院 周恕弘

时间：2019年10月16日（星期三）12:30-13:30

地点：西南财经大学柳林校区弘远楼302

主办单位：经济学院 中国行为经济与行为金融研究中心 科研处

主讲人简介：

耶鲁大学经济学博士

2015-今任伦敦玛丽皇后大学经济学教授兼经济金融学院长

主要内容：

Abstract: We consider financial markets with heterogeneously ambiguous assets and heterogeneously ambiguity averse investors. Investors' preferences, a version of the smooth ambiguity model, are a parsimonious extension of the standard mean-variance framework. We consider, in a unified setting, portfolio choice, equilibrium prices, and trade upon arrival of public information, and show, in each case, there are departures from the outcome in standard theory. These departures are of significance as they occur in the direction of empirical regularities that belie the standard theory.In particular, our theory speaks to several puzzling phenomena in a unified fashion: the asset allocation puzzle, the size and value premia, the empirical security market line being flatter than the one predicted by the CAPM, and the observation that earnings announcements are often followed by significant trading volume with small price change.

我们考虑具有异质性的模糊资产和歧义的厌恶投资者的金融市场。投资者的偏好是平滑歧义模型的一种形式，是标准均值-方差框架的简约扩展。我们在统一的情况下考虑投资组合选择，均衡价格和公共信息到达时的交易，并显示在每种情况下均偏离标准理论的结果。这些偏离具有重要意义，因为它们发生在遵循标准理论的经验规律性的方向上。特别是，我们的理论以统一的方式谈到了几个令人费解的现象：资产配置难题，规模和价值溢价，经验性证券市场线比CAPM模型预测的要平坦，并且观察到收益公告往往伴随着大笔的交易量和小的价格变动。