［本站讯］7月13日至7月26日，由山东大学经济研究院主办的山东大学2020年“金融和宏观经济学”研究生暑期学校在腾讯会议线上平台举办。香港科技大学谢丹阳教授、北京大学汇丰商学院王鹏飞教授、约翰·霍普金斯大学宋兆刚教授、上海财经大学杨金强教授、奥斯陆大学汪意成博士等专家学者作为主讲嘉宾就行为金融学、流动性和金融中介、对冲基金与另类投资、信息和金融市场、情绪和信贷周期、资产泡沫、实证与定量宏观经济学等方面讲授了专业前沿知识和各自研究进展。暑期学校通过前期选拔，招收了海内外高校和科研机构青年教师、研究生、本科生学员近300人。

香港科技大学谢丹阳教授讲授了内生经济增长理论与其最新进展。谢丹阳教授首先引入经济增长事实，点明经济持续增长的核心动力来源于人力资本积累和知识溢出。不同于人力资本，知识具有部分排他性和非竞争性的产品特征且能够通过Code-Publish-Decode路径不断实现强化。谢丹阳教授详细介绍了Paul Romer教授获得诺贝尔经济学奖的重要学术成果——内生增长理论。该理论提出知识产生于资本积累的过程中，并在模型中创新性地引入人力资本和知识因素，从而将技术进步内生于经济增长过程。模型结论认为，研发人员规模不断扩张将推动R&D部门中间产品供给增加，进而对实现技术进步和提高经济增长率产生长期重要作用。

北京大学汇丰商学院副院长王鹏飞教授强调，实际商业周期是宏观经济学研究的重要分支。简单梳理宏观模型的发展历程和背景后，王鹏飞教授以Kyrotak and Moore（1997）为例，利用简单的信贷市场模型详细讲解了不完美信贷约束对经济的影响。在信贷约束背景下，模型认为，对初始禀赋不同的两国，资本会从富国流入穷国；而对于金融市场完善度不同的两国，资本会从穷国流入市场更完善的富国。对于资产泡沫问题，王鹏飞教授讲述了在Overlapping Generations Model和The Baseline model的基础上运用新古典经济学方法建构的理性预期模型，通过对有限期和无限期资产定价迭代公式的研究得出资产泡沫表达式的过程。王鹏飞教授还分享了其发表在JET上的新作，通过构建和推导含有投机者和投资者两种参与主体的三阶段模型证明情绪可以推动资产价格。

约翰·霍普金斯大学宋兆刚教授对“流动性和金融中介”的问题进行了系统化讲解。宋兆刚教授聚焦以金融中介为基础的资产定价以及货币政策、宏观经济和金融中介等金融学研究热点议题，分别分析了规范框架(Canonical Framework)和基于中介体框架(Intermediary-Based Framework)下的金融机构问题并利用D-D模型（1983）分析证明了银行这一典型金融中介在风险分担和风险集聚中的的双刃剑作用。通过对Gehrig（1993）和Rubinstein and Wolinsky（1987）所构建的两个市场搜寻模型的细致推导和经济学逻辑解释，宋兆刚教授详细剖析了金融中介的交易内涵。此外，宋兆刚教授还在对Diamond（1984）模型和Grossman and Stiglitz（1980）模型的分析基础上挖掘了金融机构监管问题，通过Kyle模型阐述了在信息不完全的市场中价格信号和市场信息之间的关系，将外部交易者和套利者纳入信息的统一框架分析并对金融危机后宏观经济学研究方向转变、当前国外宏观经济研究方向和学术前沿作了分享。

上海财经大学杨金强教授讲授内容为“对冲基金与另类投资”。杨金强教授以其发表在JFE上的代表性论文The Economics of Hedge Funds为切入点，从收取费用、创造价值、费价匹配等角度对比了对冲基金和公募基金各自的特点并分别从管理费用和激励费用、基金经理管理技巧、动态杠杆管理、投资者估值等方面对对冲基金做了进一步全面介绍。以此为基础，杨金强教授介绍了关于时间偏好不一致影响下对冲基金的动态杠杆选择模型，模型显示虽然时间不一致会阻碍经理在面临高清算风险时进行投资，但支付激励费可能会促使时间不一致的经理在杠杆方面更加激进；关于不确定条件下对冲基金的杠杆率与估值，杨金强教授指出，对模型不确定性的担忧会促使风险中性的经理人表现出更内生的风险厌恶行为，并选择更保守的杠杆率。

挪威奥斯陆大学汪意成博士报告主题为“实证与定量宏观经济学专题”。汪意成博士分析了完全市场分析到不完全市场的理论构建过程并阐述了异质性企业实例与高级宏观经济学模型。通过对Vincenzo Quadrini（2000，RED）这一经典论文的分析，汪意成博士强调储蓄的三个动机：积累从事创业或实施大型项目所需的最低资本要求、企业家家庭面临的保险外创业风险和潜在企业家可获得的外部融资成本，重点探讨了企业家精神对宏观经济的作用并从企业家精神这一视角对收入不平等问题做出创新性解释。此外，汪意成博士还详细讲授了宏观经济学领域的实证和量化方法，为新时期推进宏观经济学研究提供了新的思路与方法。

本次线上暑期学校以网络会议新模式突破时空限制，名家荟聚，思想交融，主讲嘉宾们渊博的知识背景、严密的模型构建、清晰的逻辑推理，生动形象的讲解和耐心细致的答疑令人印象深刻。此次暑期学校为全体学员学习金融和宏观经济学提供了良好机会，为加强学术合作、促进学校和经济研究院经济学科建设、打造一流学术团队提供了有益支撑。