10月12日，北京大学“一带一路”书院正式开启“理解中国”英文系列讲座。光华管理学院院长刘俏教授作为首期演讲嘉宾，以“重塑中国高质量发展的微观基础”为题发表了自己的学术见解。来自19个国家和地区的近200名校内外人士到场聆听讲座，反响热烈。

现场观众

“理解中国”英文系列讲座有着深刻的社会意义和学术价值。

为帮助国际学生更好理解“中国经济”这一宏大命题，更深刻地理解变化中的中国，探索全球问题的中国化解决路径，北京大学“一带一路”书院汇集书院优秀师资、政府官员与企业家，精心打造了以“理解中国”为主题的英文系列讲座。2018-2019学年度，该系列讲座计划举办七场次，内容涉及经济、外交、区域和地方发展等诸多领域，从不同的现实观察点和理论视角，深度梳理、阐释中国发展理念，客观、深入地讲述中国发展故事。

谈及“理解中国”这一主题，刘俏表示，新型全球化时代，“中国方案”“中国经验”为解决全球性问题提供了新的思路。“理解中国”已成为很多国外商学院的一个非常重要的课题。北京大学“一带一路”书院秉承使命，邀请来自世界各地的政商精英和青年学子，共同打造一个高水平国际交流平台，讲述中国发展故事及其背后的发展理念。

为了打造这样一个开放性的交流平台，除了“理解中国”系列讲座，“一带一路”书院还将继续举办“一带一路”论坛以及“一带一路”驻华高级外交官项目等，邀请来自不同国家和不同文化背景的人聚在一起，共同讨论新型全球化时代的挑战，探讨如何建立一个美好的未来。今年上半年，在“一带一路”倡议提出五周年之际，光华管理学院成功举办了“一带一路”驻华高级外交官项目。来自36个国家的50位大使、公使等参赞以上级别的外交官，通过丰富的课程从宏观到微观深入学习了中国发展经验。

作为面向世界各地政商精英和青年学子的国际教育交流新平台，“一带一路”书院将发挥思想光华的学术机构优势，培养国际人才，贡献学术智慧。书院正在积极整合优势学术资源，以新全球化时代下各国面临的共同挑战为切入点，为中外学生提供更加丰富的学习及实践体验，帮助他们在交流体验中探索中国经验和中国视角。“一带一路”书院还将支持研究、梳理中国发展经验和中国企业在“一带一路”国家的商业实践案例，开展跨领域、跨国别的经济和商业研究，为“一带一路”建设提供智力支持和智库平台。

首期讲座中，刘俏为现场观众奉献了精彩的学术分享。他聚焦“高质量发展”这一中国经济热词，结合自身对中国企业与中国经济的深入研究，从企业投资资本收益率（ROIC）这一视角透视中国经济的微观基础，阐释中国经济增长逻辑。

主讲人刘俏

刘俏带大家回顾了中国经济过去四十年经历的高速增长，同时又透过客观的经济数据、指标去反思那些被覆盖在宏观数据之下的问题。他指出，当中国经济从高速增长迈向高质量发展阶段，结构性的问题突显出来。要解决这些问题，就必须回归到微观基础，回到企业层面上。

刘俏指出，根据经济学里常用的恒等式，拉动经济增长主要靠两大驱动力，一个是投资率，另一个则是投资资本收益率(Return on Invested Capital，以下简称ROIC)。在过去一段时间，在尚未找到经济增长新动能之前，“稳增长”的逻辑就是靠信贷拉动的投资。GDP的拉动力量主要来自房地产和基础设施投资，这其中大量的投资项目投资收益率并不高。通过大量数据分析及反复论证，刘俏得出重要的结论：重塑中国经济增长逻辑必须从注重投资率转变为着力提升资本效率。换言之，中国经济从快速增长向高质量发展转型，提升全要素生产率以及在企业层面提升ROIC将成为未来增长最重要的源泉。

通过梳理分析世界500强榜单上的中国企业，刘俏指出，尽管经济高速增长带来了中国大企业的崛起，但要认识到，这些大企业大多来自金融、能源、原材料等要素行业，主要依靠生产要素的投入来驱动成长。从ROIC这一角度来看，中国经济的微观基础仍比较薄弱，中国上市公司投资资本收益率可谓是乏善可陈。数据显示，中国A股主板上市公司在1998-2015年的ROIC平均值仅为3％。这意味着这些公司1元的投资资本产生的税后利润仅为3分。对比美国，在过去38年中，用同样方式测算出来的投资资本收益率平均值为11.6％，差距明显。延续过去的增长逻辑，依靠过去形成的企业微观基础，很难让中国经济的发展维系下去。因此，寻找新动能来提升企业的ROIC，以减少对投资率的过度依赖，才是中国经济高质量发展应有的逻辑。

刘俏认为，企业家精神和创新便是重塑微观基础的重中之重。尤其在研发方面，刘俏呼吁中国企业创新应从注重开发（D）转向重视研究（R），加强原创研究以及对技术研究环节的投入度。2017年《财富》世界500强榜单中，新进中国企业大部分是有较高ROIC的民营企业，阿里巴巴和腾讯首次进入榜单，这些企业正在积极改变着中国经济的微观基础。当企业通过不断创新提升投资收益率，从规模导向型转变为把价值创造和投资效率放在首位，就能以市场活力支撑起中国经济的高质量发展。

编辑：山石

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