（来源：新华社 瞭望智库 2020-04-20）

经济回暖仍然是结构性的，内需在未来几个月回暖是大概率事件，外需仍然会持续低迷。制造业复苏可能较快，传统服务业复苏仍然需要时间。

根据国家统计局最新发布的数据，2020年第一季度我国国内生产总值（GDP）为206504亿元，同比下降6.8%，总体来看，在全球疫情大流行的背景下，该数据符合国内外机构与业界的市场预期。其中，第一产业增加值为10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值为73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值为122680亿元，下降5.2%。需要引起我们足够警惕的是：工业降幅超过服务业，内需降幅超过外需。但我们仍然保有信心，3月份经济指标已出现了止跌信号，复工复产经济效果在未来几个月会显现。横向对比看，中国经济基本面要远远好于发达经济体。但经济回暖仍然是结构性的，内需在未来几个月回暖是大概率事件，外需仍然会持续低迷。制造业复苏可能较快，传统服务业复苏仍然需要时间。

第二产业增速下滑大于第三产业

一季度，第一产业增加值下降主要是受前期非洲猪瘟的影响，畜牧业总产值下降了10.6%，农业产能受疫情影响不大，一季度农业增加值同比增长3.5%，占夏粮90%以上的冬小麦目前涨势良好，禽蛋产量、牛奶产量分别增长4.3%和4.6%，生猪产能也在逐步恢复，一季度存栏已达到32120万头。可见，总体而言，第一产业受疫情影响较小，产能逐步恢复，我国的基本民生得以保障，农业生产平稳运行。第二产业则受春节假期及疫情的影响较大，1-2月份延迟复工现象较多，根据国家统计局发布的数据，一季度全国规模以上工业增加值呈下跌态势，随着国内疫情的好转与复工复产进程的加快，3月规模以上工业增加值降幅收窄12.4个百分点，可见，随着疫情得以控制，产能降幅减缓。值得注意的是，在抗疫和新基建相关工程的推动下，一季度高技术制造业仍保持增长，3月份高技术制造业同比增长8.9%，计算机、通信、机器人等行业正在成为第二产业的增长极。一定程度上说明，高科技产品在疫情期间仍然供不应求。第三产业因其本身的行业异质性特征，生产者与消费者直接接触且人员流动性较大，因此封城等抗疫措施对其影响较大。一季度，第三产业增加值下降5.2%。随着近期疫情的好转，市场信心逐步恢复，3月份全国服务业生产指数降幅较1-2月份收窄3.9个百分点，服务业商务活动指数比2月回升21.7个百分点，服务业业务活动预期指数比2月回升17.1个百分点，市场信心增强。

内需下滑速度高于外需

一季度，社会消费品零售总额同比下降19.0%，全国固定资产投资(不含农户)同比下降16.1%，进出口总额下降了6.4%，消费和投资的下滑大于贸易，内需下滑速度高于外需。

消费方面，受疫情影响，社交距离逐步扩大，人群聚集减少，餐饮行业式微，网购增长明显，一季度餐饮收入下降了44.3%，而实物商品网上零售占社会消费品零售总额的比重不断提高，网络零售的抗疫优势逐步凸显。同时全国居民消费价格持续上涨，其中，食品烟酒价格同比增长最多，为14.9%，而在食品烟酒中，猪肉价格上涨122.5%，不断推高全国居民消费价格；随着第一产业产能的恢复与市场的稳定供应，3月份全国居民消费价格涨幅减缓，比2月份降低0.9个百分点，消费价格回落。投资方面，一季度基础设施投资下降19.7%，制造业投资下降25.2%，房地产开发投资下降7.7%，但随着新冠疫情背景下重点防疫工程的稳步推进，与医疗、抗疫相关的高技术服务业投资保持增长，成为拉动投资的关键力量。贸易方面，受疫情影响，各国纷纷封锁国境，进出口受阻，外贸对我国经济增长的贡献下降，形势较为严峻，在经历了1-2月的重挫之后，3月跌幅放缓，进出口总值为2.45万亿元，降幅较1-2月收窄8.7个百分点，且进口的表现总体好于出口。

未来预判：第二产业复苏加快，国内市场潜力持续释放

随着疫情在全世界蔓延，欧洲和美国相继成为新冠肺炎的重灾区，截至4月17日，中国以外新冠肺炎确诊病例超过211万，美国累计确诊67万，工厂关闭、物流中断、失业率剧增、经济停摆，尽管我国拥有健全的产业体系，产能逐步恢复，但在可预见的未来几个月内，我国很难独善其身。

从产业视角看，第一产业受疫情影响较小，产能预计会逐步恢复；第二产业劳动力固定、生产相对标准化，因此疫情防控较为简单，预计行业会加速复苏；第三产业多属异质性行业，人员流动性大，社交距离小，疫情较难防控，消费者本身更会有所顾忌，因此预计较低的市场需求仍然会严重制约服务业的复苏，酒店、餐饮、电影院等非生产性服务业仍然是“重灾区”。但第三产业中的线上服务、跨境服务等不需要直接人员接触或较少人员接触的服务行业，因没有防疫压力，预计会加速复苏反弹。

接下来，我国应加快建立与疫情防控相适应的经济社会运行秩序，加快复工复产进程。消费方面，继续通过发放消费券等政策补贴以及促销活动等拉动需求；投资方面，政府应落实外商投资法，改善营商环境，以新基建投资为发力点，促进重大项目的落地、对接，培育发展新动能；贸易方面，加快中欧BIT谈判，妥善处理中美关系，继续促进与东盟等新兴经济体的贸易，稳住外贸基本盘。

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